第551章 不均衡IRR,你拿什么升级产业?(1)(1 / 2)
后世曾经有那么一个热点话题:到了2024年,漂亮国的波音飞机、福特航母不断暴露问题,航空发动机、医药技术、机器人技术等技术也不再具有绝对的统治力,无人机领域被兔子反超不说,造船能力更是只有东方某大国的1/200——为什么漂亮国的制造业会衰落至此?
关于这个问题,各行各业给出的答案很多,而且听起来都很有道理,毕竟冰冻三尺非一日之寒,漂亮国的制造业衰落是无数原因复合沉积之下的结果,不管你从哪个角度去切入,都不能说是错了。
只不过,其实早在2005年,研究界就在某本白皮书里给出了“漂亮国的制造业正在面临巨大挑战”的警告,并且断言,如果情况得不到好转,漂亮国的制造业在短期内陷入衰落将会成为必然。
而这个在后世普通人看来极具洞见性的判断,其实早就是研究界的一个共识,而且判断的依据令人无法反驳……漂亮国制造业衰落的威胁,来自于对实体企业有效投资的大幅缩减,资本从实体向资本市场、尤其是金融资本市场快速流出,如果这一情况得不到遏制,漂亮国的制造业很快就会因为缺乏利益驱动力陷入空心化。
“缺乏利益驱动力”,才是出现这一情况的根本原因。
而提到利益驱动力,则必须要提一个概念——18%的内部投资门槛收益率(IRR)。
简单来说,做投资时必须保证期望的投资回报率不低于某一个门槛回报率,这样才能保证资本的不断扩张——比如说100万的门槛回报率是15%,然后你拿100万出来投资,所期望的投资回报率就应该大于15%。也就是说这15%是投资一百万项目的一个最低回报率,要是低于这个回报率,这个投资项目就是个失败的投资项目;
由于IRR能使项目的净现值等于零时的折现率,还可以从动态的角度直接反映投资项目的实际收益水平,又不受行业基准收益率高低的影响,比较客观,因此,欧美的资本在投资时,非常喜欢用IRR来作为衡量指标——虽然这玩意计算过程复杂,而且当经营期大量追加投资时,又有可能导致多个IRR出现,在运营指导时缺乏实际意义,但大部分资本谁在乎这个?
然而不幸的是,根据摩根大通的统计,自从90年代初期开始,漂亮国的标准普尔500指数公司的加权平均资本成本(WACC)基本都在8.3%——9.5%这个区间波动,而1999年的时候,WACC更是低到了6.7%这个二十年来的历史最低谷!
其实严格来说,即便是6.7%的WACC,也算是不错的了,最起码跑赢了通胀——但是就如赌场里的客人总是有输有赢一样,诸如摩根、GS等顶级资本摊子大,投资的项目多,成功项目的固然很多,但失败的同样不少,因此如果新项目的预期IRR低于18%,他们根本没办法保证能有效对冲麾下所有项目的风险。
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