第551章 不均衡IRR,你拿什么升级产业？（1）（1 / 2）

后世曾经有那么一个热点话题：到了2024年，漂亮国的波音飞机、福特航母不断暴露问题，航空发动机、医药技术、机器人技术等技术也不再具有绝对的统治力，无人机领域被兔子反超不说，造船能力更是只有东方某大国的1/200——为什么漂亮国的制造业会衰落至此？

关于这个问题，各行各业给出的答案很多，而且听起来都很有道理，毕竟冰冻三尺非一日之寒，漂亮国的制造业衰落是无数原因复合沉积之下的结果，不管你从哪个角度去切入，都不能说是错了。

只不过，其实早在2005年，研究界就在某本白皮书里给出了“漂亮国的制造业正在面临巨大挑战”的警告，并且断言，如果情况得不到好转，漂亮国的制造业在短期内陷入衰落将会成为必然。

而这个在后世普通人看来极具洞见性的判断，其实早就是研究界的一个共识，而且判断的依据令人无法反驳……漂亮国制造业衰落的威胁，来自于对实体企业有效投资的大幅缩减，资本从实体向资本市场、尤其是金融资本市场快速流出，如果这一情况得不到遏制，漂亮国的制造业很快就会因为缺乏利益驱动力陷入空心化。

“缺乏利益驱动力”，才是出现这一情况的根本原因。

而提到利益驱动力，则必须要提一个概念——18%的内部投资门槛收益率（IRR）。

简单来说，做投资时必须保证期望的投资回报率不低于某一个门槛回报率，这样才能保证资本的不断扩张——比如说100万的门槛回报率是15%，然后你拿100万出来投资，所期望的投资回报率就应该大于15%。也就是说这15%是投资一百万项目的一个最低回报率，要是低于这个回报率，这个投资项目就是个失败的投资项目；

由于IRR能使项目的净现值等于零时的折现率，还可以从动态的角度直接反映投资项目的实际收益水平，又不受行业基准收益率高低的影响，比较客观，因此，欧美的资本在投资时，非常喜欢用IRR来作为衡量指标——虽然这玩意计算过程复杂，而且当经营期大量追加投资时，又有可能导致多个IRR出现，在运营指导时缺乏实际意义，但大部分资本谁在乎这个？

然而不幸的是，根据摩根大通的统计，自从90年代初期开始，漂亮国的标准普尔500指数公司的加权平均资本成本（WACC）基本都在8.3%——9.5%这个区间波动，而1999年的时候，WACC更是低到了6.7%这个二十年来的历史最低谷！

其实严格来说，即便是6.7%的WACC，也算是不错的了，最起码跑赢了通胀——但是就如赌场里的客人总是有输有赢一样，诸如摩根、GS等顶级资本摊子大，投资的项目多，成功项目的固然很多，但失败的同样不少，因此如果新项目的预期IRR低于18%，他们根本没办法保证能有效对冲麾下所有项目的风险。